Apple à 315 dollars : JPMorgan mise sur l’iPhone 18, mais pas les yeux fermés

JPMorgan porte son objectif à douze mois sur Apple à 315 dollarscontre 305 dollars auparavant. Son scénario repose sur un premier trimestre 2026 solide et sur un cycle produit plus robuste pour l’iPhone 18qui n’a encore rien montré dans la vraie vie.

Au 26 janvier 2026, le marché attend les résultats du premier trimestre fiscal 2026 qu’Apple doit publier le 29 janvier. JPMorgan prévoit 139,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour cette période, contre 138,4 milliards pour le consensus.

315 dollars, la Pomme qui fait tilt

JPMorgan avait déjà relevé son objectif de 290 à 305 dollars en octobre 2025. Le passage à 315 dollars s’appuie sur une capacité bénéficiaire jugée plus élevée et sur un multiple de valorisation susceptible de remonter. L’action se négocierait autour de 30 fois les bénéfices, sous le pic de 32 fois observé lors du lancement des iPhone compatibles avec la 5G.

Le raisonnement tient en deux temps : une demande forte pour l’iPhone 18 ferait progresser les bénéfices, puis les investisseurs pourraient accepter de payer davantage pour le titre. Ça négocie sévère dans les modèles financiers, pendant que le smartphone concerné reste encore au stade de la prévision.

L’iPhone 18 veut croquer le cycle

JPMorgan décrit 2026 comme une année de cycle produit majeur pour Apple. La banque attend un cycle plus robuste pour l’iPhone 18ce qui explique l’essentiel de la hausse de son objectif. Cette prévision repose sur une anticipation de demande et de revenus, pas sur un benchmark ou une autonomie mesurée.

La distinction compte. Un objectif de cours peut grimper parce qu’un analyste prévoit davantage de ventes, un prix moyen plus élevé ou une meilleure répartition entre les modèles Pro et standards. Il ne dit rien, à lui seul, de la qualité du design, du port USB-C ou de la batterie. Le marché paie donc une trajectoire financière avant de pouvoir juger le produit.

Apple n’a pas besoin de vendre chaque appareil par millions supplémentaires si elle augmente le revenu moyen par client. Une gamme plus chère, une proportion plus forte de modèles Pro ou des Services en croissance peuvent améliorer les comptes sans faire exploser les volumes. Moins spectaculaire qu’un slogan de keynote, mais beaucoup plus intéressant pour les résultats.

139,8 milliards sur la table, sans tour de magie

Pour le premier trimestre 2026, JPMorgan anticipe 80,2 milliards de dollars de revenus liés à l’iPhoneavec une hausse de 16 % dans sa projection. Le smartphone reste donc le principal moteur des recettes attendues pour le trimestre. Apple peut encore compter sur la demande pour sa gamme actuelle pendant que les investisseurs commencent déjà à valoriser la suivante.

Les Services devraient atteindre 29,9 milliards de dollars, légèrement sous le consensus de 30 milliards. La croissance resterait positive, mais moins forte qu’espéré. L’App StoreiCloud et les abonnements alimentent la poule aux oeufs d’or du jardin clos, sans effacer les interrogations sur les ventes de matériel.

La marge garde son jardin clos

JPMorgan prévoit une marge brute d’environ 47,6 %, au milieu de la fourchette communiquée par Apple, située entre 47 % et 48 %. Les dépenses opérationnelles pourraient atteindre 17,5 milliards de dollars, sous la fourchette de 18,1 à 18,5 milliards attendue par le marché et indiquée par l’entreprise.

Une partie de cet écart viendrait du calendrier de montée en puissance des frais liés à l’accès aux grands modèles de langage. Apple pourrait donc décaler certaines dépenses sans abandonner son chantier d’IA. Les coûts ne disparaissent pas, ils arrivent plus tard. Moins sexy qu’une démonstration de Sirimais nettement plus concret pour le bénéfice.

La hausse du prix de la mémoire ne serait pas, selon JPMorgan, une menace majeure pour les marges d’Apple. Les contrats d’approvisionnement de long terme, les accords tarifaires et les économies d’échelle devraient limiter la pression. Pour une entreprise de cette taille, acheter en volume reste une arme redoutable. Le petit fabricant, lui, se prend la facture dans la tronche.

Siri prend le virage Gemini

JPMorgan cite les accords permettant à Apple de s’appuyer sur le modèle Gemini de Google pour préparer la refonte attendue de Siri. Le sujet touche directement Apple Intelligencedont le calendrier et l’ampleur restent au centre des attentes autour de l’écosystème Apple.

Utiliser un modèle externe peut réduire le temps nécessaire au lancement, mais cela crée une facture d’accès et une dépendance technologique. Apple conserve son interface, ses appareils et son jardin clos, tandis qu’une partie de l’intelligence générative peut venir d’un partenaire. C’est pragmatique, pas magique : cet accord ne prouve pas encore que la future version de Siri sera à la hauteur des attentes.

Le deuxième trimestre joue les prolongations

Pour le deuxième trimestre fiscal 2026, JPMorgan prévoit une croissance annuelle comprise entre 10 % et 12 %, pour un chiffre d’affaires de 106,2 milliards de dollars. La banque attribue cette trajectoire à une demande encore solide pour l’iPhone 17.

Les Services pourraient alors franchir les 30 milliards de dollars et la marge brute rester proche de 48 %. Ce scénario donne à Apple un peu d’air entre deux générations de produits : l’iPhone 17 soutient les comptes immédiats, tandis que l’iPhone 18 porte l’argument boursier de plus long terme.

Reste le point faible de toute cette construction : la demande anticipée n’est pas la demande constatée. Les contrats fournisseurs peuvent protéger la marge, les Services peuvent amortir un ralentissement et les analystes peuvent relever leurs objectifs, mais aucun modèle ne force un client à changer d’iPhone. Le 29 janvier, les chiffres remplaceront les paris. En attendant, Apple grimpe déjà sur la promesse d’un téléphone qui n’est pas encore là. Jolie performance, ou joli coup de flan boursier?