Apple à 315 dollars en 2026 : le pari tient-il face à la RAM?

Morgan Stanley relève de 305 à 315 dollars son objectif de cours Apple pour 2026 et conserve sa recommandation « Overweight ». Le pari s’appuie sur l’iPhone 17les Services et les renouvellements liés à l’IA, alors que la RAM menace la marge brute.

315 dollars, le chiffre qui croque la pomme

Dans une note aux investisseurs datée du 17 décembre 2025, Morgan Stanley a ajouté 10 dollars à sa cible précédente. Cette hausse de 3,28 % s’accompagne du maintien d’un multiple de valorisation de 32 fois le bénéfice par action attendu pour l’exercice fiscal 2027.

L’estimation de bénéfice par action passe ainsi de 9,55 à 9,83 dollars. La banque prévoit aussi un chiffre d’affaires supérieur de 5 % à son scénario précédent. En parallèle, elle anticipe une marge brute plus basse, car la hausse du prix de la mémoire pèserait sur le coût des composants.

Le relèvement de la cible repose donc sur une hausse des revenus, pas sur une monétisation immédiate de l’intelligence artificielle.

Le prix cible n’a pas cours en caisse

Les 315 dollars correspondent à une projection financière, pas au prix garanti de l’action ni à un rendement promis. Le calcul dépend du bénéfice par action prévu pour 2027 et du maintien d’un multiple de 32 fois. Si l’un de ces paramètres change, la cible change aussi. La pomme n’a pas sorti de boule de cristal.

iPhone 17 remet le cycle à l’heure

Le principal moteur du scénario reste l’iPhone. Morgan Stanley estime que le cycle de l’iPhone 17 profite d’une durée de remplacement plus longue, autour de cinq ans, ainsi que d’améliorations matérielles jugées assez visibles. Les subventions des opérateurs et les offres de reprise renforcent aussi l’intérêt d’un renouvellement.

La banque ne prévoit pas une explosion des livraisons. Elle table sur une progression modeste des volumes, avec des clients qui gardent leur téléphone plus longtemps avant de revenir chez Apple. Cette mécanique correspond mieux au marché actuel qu’un scénario fondé sur plusieurs centaines de millions de nouveaux acheteurs.

La hausse des prix apporte toutefois une limite immédiate. Elle peut compenser l’inflation des composants et soutenir le chiffre d’affaires, mais elle peut aussi freiner la demande. Le prix qui grimpe à chaque génération, on connaît la chanson. À un moment, le fan finit par regarder son compte bancaire.

La négociation avec les fournisseurs devient alors aussi importante que la fiche technique présentée en keynote. Une mémoire plus chère ne se voit pas dans la photo de lancement, mais elle arrive bien dans les comptes.

Apple Intelligencela carotte sans caisse enregistreuse

Le deuxième ressort du scénario concerne les appareils incompatibles avec les fonctions d’Apple Intelligence. Morgan Stanley estime qu’environ 550 millions d’iPhone présents sur le marché ne pourront toujours pas utiliser ces fonctions à la fin de l’exercice fiscal 2026.

Ce parc constitue une réserve potentielle de clients à renouveler. Les attentes autour d’un nouveau Siri et de la prise en charge de grands modèles de langage tiers pourraient pousser certains utilisateurs à changer d’appareil. Cela reste un potentiel de renouvellement, pas une prévision de ventes assurée. Entre une fonction annoncée et un achat comptant, il y a parfois un canyon avec un câble Lightning au fond.

Le pari le plus concret de l’IA est donc indirect : accélérer les ventes d’iPhone avant de générer des revenus importants grâce à l’IA elle-même.

Morgan Stanley ne prévoit pas de monétisation importante de l’IA à court terme. La banque n’intègre pas non plus une hausse immédiate et mesurable des revenus des produits ou des Services grâce aux nouvelles fonctions. Pour un groupe qui communique beaucoup sur l’IA, cette prudence évite de vendre du flan avant même l’arrivée du dessert.

RAM, marge et grand écart dans le jardin clos

Le point de friction vient du prix de la mémoire vive. Morgan Stanley anticipe une forte hausse des coûts de RAM, avec un impact sur le coût des composants et sur la marge brute d’Apple. La puissance supplémentaire a une facture. Cette fois, elle risque de s’inviter directement dans les résultats.

Selon la banque, Apple dispose d’un avantage de négociation dans sa chaîne d’approvisionnement. Sa taille pourrait lui permettre d’absorber une partie de la hausse plus facilement que certains concurrents, tandis que l’augmentation des prix des iPhone limiterait la pression sur les revenus.

Limiter la pression sur les revenus ne revient pas à préserver la rentabilité. Apple peut relever ses tarifs, accepter une marge plus faible ou voir la demande ralentir. Le jardin clos reste dépendant de composants achetés au prix du marché, aussi puissant soit son écosystème.

Les investissements dans l’infrastructure IA ajoutent une autre dépense. Morgan Stanley ne prévoit pourtant pas que cette infrastructure produira rapidement un retour financier proportionnel à son coût.

L’App Store garde la poule aux œufs d’or

Les Services constituent la partie la plus régulière du pari. Morgan Stanley prévoit une croissance à deux chiffres de leur chiffre d’affaires, portée par des ajustements tarifaires et des améliorations de l’App Store.

La logique est connue : l’iPhone déclenche le renouvellement, l’écosystème fermé retient l’utilisateur, puis les abonnements prolongent la facturation. La poule aux œufs d’or n’a pas besoin d’une nouvelle plume à chaque trimestre, mais elle doit continuer à pondre.

Le scénario inclut aussi des risques moins élevés liés aux droits de douane chinois et un avantage opérationnel d’Apple face à d’autres entreprises. Ces éléments peuvent amortir une partie de la hausse des composants, sans la faire disparaître. La recommandation « Overweight » repose donc sur plusieurs sources de revenus, pas sur le seul effet de mode de l’IA.

315 dollars, la pomme croque-t-elle la RAM?

La cible de Morgan Stanley dépend d’un enchaînement précis. Les propriétaires doivent accepter de prolonger leur cycle avant de renouveler leur iPhoneles fonctions d’Apple Intelligence doivent déclencher une partie des achats, et les hausses de prix doivent rester compatibles avec la demande.

Dans le même temps, les Services doivent conserver leur croissance à deux chiffres et Apple doit contenir la hausse du coût de la mémoire. Le scénario n’est pas incohérent, mais chaque hypothèse ajoute un point de fragilité. Une cible de 315 dollars peut donc sembler solide sur le papier et beaucoup moins confortable dès que la RAM présente l’addition.

Apple ne vend peut-être pas encore l’IA comme un service, mais elle peut déjà s’en servir pour vendre des appareils plus chers. Reste à savoir si les 550 millions d’iPhone incompatibles suffiront à compenser la facture mémoire. Cette fois, la keynote ne paiera pas les composants.